半数净利润走低，超2/3毛利率下跌，搞印刷赚钱是不是更难了？

半数净利润走低，超2/3毛利率下跌，搞印刷赚钱是不是更难了？66家新三板印刷企业2018年年报透露了哪些信息

说完上市公司，该说新三板企业的年报了。

近两年，由于交投清淡，逃离新三板似乎正在成为一种潮流。截止2017年底，在新三板挂牌的企业共有11630家，现在的最新数据是10109家。17个月时间，挂牌企业数量不增反降，净减少了1521家。

大势如此，印刷圈也概莫能外。2018年初，新三板“印刷和记录媒介复制业”行业门类下的企业数量一度超过60家，现在只剩下了51家。

包括龙利得、冠为科技、茉织华、联通纪元、大风科技、彩虹光等在内的10余家企业由于种种原因，主动或被动离开了新三板。

现有51家企业中，再除去两家做CTP版材的企业新图新材、汇达印通，两家已经转型的企业易丰科技、报业延嘉，以及延期披露年报的北方嘉科，真正能够盘点的企业还有46家。

那为什么标题里说的是“66家”？这一次，三好同学把散落在“造纸和纸制品业”以及其他行业门类下的印刷企业也扒了出来，合计共有20家。46加20，可不就是66么？

这66家企业的年报，给印刷圈传递出什么样的核心信息？简单说来：营收在增长，48家向上，18家向下，增长是主流；盈利能力在分化，半数净利润上涨，半数净利润下滑；市场压力在加大，21家毛利率有提升，45家在下跌，下滑是主流。

在营收向好的同时，净利润和毛利率遭遇挑战。所以，刚刚过去这一年，搞印刷赚钱是不是变得更难了，以及为什么会变难？下面就不妨跟三好同学一起扒一扒66家新三板印刷企业的年报。

营收：2家破10亿，平均超2亿

虽然跟上市公司比起来有差距，新三板印刷企业的营收规模其实还是相当不错的。

2018年，66家新三板印刷企业共实现营收138.52亿元，同比增长13.29%，每家企业平均实现营收2.10亿元。

可为对比的是：2017年全国印刷企业的平均产值只有1217.29万元，能达到5000万元以上产值规模的企业只有3723家。而66家新三板企业中，有51家年营收在5000万元以上。

66家企业太多，一一点名有点难。接下来，先看规模靠前的。

66家企业中，有两家企业营收超过10个亿，均来自广东，占据营收榜第一、第二位：做烟包和数码印刷的虎彩印艺，为14.50亿元；做快递包装的天元集团，为10.12亿元。

有两家纸箱厂营收超过8个亿，均来自河南，占据营收榜第三、第四位：华英包装，为8.83亿元；华丽包装，为8.02亿元。这名字，看上去就像姊妹企业。

以啤酒标签闻名的豪能科技，以工业纸袋为主打的艾录股份，以手提纸袋、食品纸袋、纸杯为主打的南王科技，营收规模均在5亿量级，分别为5.57亿元、5.46亿元、5.13亿元，排名第五到第七。

年营收4.65亿元的信谊包装，是一家纸箱厂，同样来自河南。由此可见，河南的纸箱行业发展相当不错。

四维传媒、黄路股份、柏星龙3家企业分别来自上海、浙江、广东，主营商业印刷、纸箱和酒、茶、化妆品包装等，营收规模均在3亿量级，分别为3.89亿元、3.71亿元、3.48亿元。

年营收在2亿量级的企业多达11家。其中，利特尔主营软包装，营收为2.99亿元；为当纳利代工的绿之彩，为2.96亿元；来自天津的汇源股份以管理精细闻名，为2.93亿元；佳合科技、中健包装、宝艺股份、恒泽科技都是纸箱厂，为2.88亿元、2.72亿元、2.69亿元、2.05亿元；数码印刷龙头天意有福，为2.56亿元；以智能化闻名的兴艺印刷，为2.32亿元；做烟包的天大文控，为2.30亿元；来自江苏做展示架的多宾陈列，为2.01亿元。

2018年新三板印刷企业营收排行（单位：万元）

再来看规模靠后的。

66家企业中，营收不千万的有3家：来自湖南做数码印刷的天河艺术，为725.32万元，排名垫底；来自上海做出版物印刷的柯创文化，为739.05万元；来自广东做标签的法兰智联为837.39万元。

这3家企业不仅规模小，还出现较大幅度的同比下滑。尤其是法兰智联，大跌66.02%。

此外，还有5家企业营收不足3000万元：做RFID标签的银河激光，为1332.98万元；做热转印膜的宏达印业、做软包装的颍美股份，分别为2506.32万元、2091.00万元；做彩盒的日迅彩印和做纸箱的中瀛科技，分别为2844.30万元、2703.57万元。

从整体上看，营收排名靠后的企业除了主营数码印刷、标签印刷的是产品特性使然，其他几家没有明显规律。

然后，看涨得快的。

66家企业中，营收增长最快的是南王科技，同比大涨97.19%，一年多干出2.53亿元，接近翻番。随后是佳合科技，同比增速达到71.72%，一年多干出1.20亿元。

做防伪标签、防伪包装的码尚科技和做纸箱的东冠股份，同比增长67.95%、63.74%，但基数相对较小，增量绝对值不高。

两家纸箱厂黄路股份、华英包装，同比增长55.71%、48.36%，增量达到1.33亿元、2.88亿元。其中，华英包装在66家企业中营收增量最大。

此外，还有的企业由于营收基数较大，增速看上去不高，增量却相当不错。

比如，正在冲刺上市的天元集团、艾录股份，分别增长了1.70亿元、8753.64万元；柏星龙、四维传媒分别增长了9398.57万元、8759.84万元。虎彩的增速只有5.88%，增量却达到8056.39万元。

此外，信谊包装、中健包装的增量也超过了5000万元，分别为7940.05万元、6799.69万元。

最后，看掉得多的。

也许不是巧合，同比跌幅最大的4家企业在营收榜上也排名靠后。所谓“屋漏偏逢连夜雨”，本来就规模不大，还跌得多。前面说过的法兰智联跌幅最大，达到66.02%；柯创文化、中瀛科技、银河激光跌幅均超过30%，分别为38.62%、32.76%、31.19%；颍美股份则为28.42%。

从绝对值来看，华丽包装掉得最多，达到2.20亿元，同比跌幅为21.52%。来自广东的金冠科技和来自湖南的达美程，分别减少2591.47万元、2582.37万元；印报纸的金印传媒、做纸箱的鸿志兴，以及法兰智联、中瀛科技，减量均在1000万-2000万元之间。

净利润：整体小涨，半数下跌

与圈内上市公司类似，新三板印刷企业良好的营收表现，并未拉动利润实现同比上涨。

2018年，66家新三板印刷企业共实现归属于挂牌公司股东的净利润（简称“净利润”）5.73亿元，同比小涨2.29%，每家企业平均实现净利润868.11万元，净利润率为4.14%。

作为对比，2018年30家圈内上市公司的净利润率为7.63%。

说到这，三好同学想起一事。前几天，与一位老板聊天。他抱怨道：现在不好干啊。一年做3000多万，才赚三四百万，利润率只有10%。

这样一比，还是应该知足的：10%的利润率是圈内上市公司平均水平的约1.3倍，是新三板印刷企业的约2.4倍。

同样，66家太多，没法一一点名，先来看赚得多的。

在2018年新三板印刷企业净利润榜上排名第一的是：天元集团，一年净赚7354.37万元，相当了得。

紧随其后的南王科技、艾录股份差距不大，分别为5662.57万元、5659.27万元。值得特别一提的是，营收大涨的南王科技净利润涨势更为迅猛，同比增长157.60%，一年多赚3464.34万元。

目前，天元集团、艾录股份都在为上市进行第二次努力，南王科技在资本市场方面或许也有自己的想法。

做纸箱的华英包装一年净赚4888.78万元，排名第四。多宾陈列以2.01亿元的营收净赚3681.60万元，净利润率达到18.27%，相当惊人。由此看来，展示架是一个好产品。

近一两年明显发力的柏星龙，净赚3519.54万元，位居第六。做烟包的天大文控，净赚3275.84万元，位居第七。随着冠为科技、联通纪元、大风科技等企业的离开，烟包企业在新三板净利润榜上的优势不再像以前那么明显。

两家纸箱厂中健包装、佳合科技分别净赚2960.49万元、2693.81万元，表现出较强的盈利能力，位居第八、第十。啤酒标签龙头豪能科技净赚2907.89万元，位居第八。

2018年新三板印刷企业净利润排行（单位：万元）

此外，有11家企业净利润在1000万-2000万元之间，12家在500万-1000万元之间。

其中，值得特别一说的是两家广东企业：金冠科技、天意有福，在2017年分别净亏损925.75万元、723.00万元的情况下，两家企业均在2018年一举翻身，净赚1214.55万元、805.80万元。

再来看赔得大的。

66家企业中，真正出现亏损的并不多，只有10家，亏损面约为15%。10家企业中，净亏损超过500万元的有4家。其中，来自河南的纸箱厂华丽包装似乎遇到较大挑战，在营收下跌超两成的情况下，一年净亏7729.05万元，同比增亏196.76%。

虎彩印艺的情况圈内老板都比较清楚，受数码印刷业务影响出现1921.32万元的净亏损；营收大跌的法兰智联净亏1725.50万元，是其同期营收规模的两倍多，压力不小；营收只有739.05万元的柯创文化，净亏640.77万元。

接下来，看变动大的。

由于部分新三板企业净利润基数较小，单纯看增长率会比较夸张，没有太大意义。

比如，达美程的净利润暴涨2718.53%，法兰智联的大跌3099.82%，是因为它们2017年的净利润基数分别只有20.74万元、57.52万元。因此，这里主要看净利润绝对值的变化。

66家企业中，净利润上涨和下跌的企业各占一半，均为33家。

其中，净利润增量过千万的企业有6家。除了表现抢眼的南王科技，金冠科技一年多赚2140.30万元。金冠之所以能迅速扭亏，并且净赚1214.55万元，与其剥离了运营小彩盒电商“e盒印”的子公司有关。

与金冠一样来自广东的柏星龙、天元集团、天意有福、中健包装分别多赚1604.94万元、1554.01万元、1528.80万元、1194.70万元。也就是说，在净利润增量过千万的6家企业中，有5家来自广东。

净利润减量过千万的企业有3家，前面都已经提到过：华丽包装一年多亏5124.58万元，有点惊人；虎彩近年来首次出现亏损，减量达到2189.81万元；法兰智联业绩大跌，由盈转亏减量达到1783.02万元。

最后，简单看一下扣除非经常性损益后的净利润情况。

2018年，66家新三板印刷企业的扣非净利润为4.57亿元，比扣非前少1.16亿元，同比下降1.40%。

也就是说，是非经常性损益带动了新三板印刷企业净利润的小幅增长。非经常性损益对每家企业净利润的平均贡献为176.39万元，占比20.32%。

其中，非经常性损益对净利润贡献超过500万元的企业有7家，排名前六的企业全部来自广东：以防伪票证印刷闻名的人印股份最高，达到637.77万元；天大文控、金冠科技、天元集团、天意有福、虎彩印艺均在550万-600万之间，来自上海的四维传媒为514.53万元。

原本以为规模相对较小的新三板印刷企业扣非前后净利润变化不会很大，没想到它们受到的影响比上市公司还要明显。

2018年新三板印刷企业扣非前后的净利润（单位：万元）

毛利率：下行是主流，赚钱更难了？

营收同比增长13.29%，净利润只增长了2.29%，扣非后更是出现1.40%的负增长。66家企业中，净利润涨跌各半，扣非后跌的比涨的还多出两家。

如此看来，2018年，至少对新三板印刷企业来说，压力是有增无减，赚钱似乎变得更难了。这一点从66家企业的毛利率变化中也可见一斑。

与圈内上市公司比起来，新三板印刷企业的毛利率明显要低一些。

66家企业中，毛利率超过40%的有3家：做RFID标签的圣锋物联最高，为45.50%；做陈列架的多宾陈列次之，为42.60%。这两家企业的产品在圈内都不算是主流。柏星龙排名第三，为40.44%。

来自上海的印刷外包服务商合印股份，毛利率达到38.22%；做数码印刷的天意有福，为34.26%；做烟包的天大文控、做水松纸的特美股份分别为34.06%、32.32%。

值得注意的是，在毛利率超过30%的13家企业中，有5家主营标签类产品：圣锋物联、锦兆股份、银河激光、顺鑫昌、香江印制。

这些企业还有另外一个特点：规模普遍不是很大，营收最高的顺鑫昌也只有4563.57万元。这充分说明了标签类企业的特点：高毛利、低产值。

对圈内企业来说，机会在于：一旦打破既有天花板，将高毛利产品做出规模，盈利就会相当可观。就像三好同学以前说过的正美集团，以及艾利、丝艾在国内的标签印刷工厂。

2018年新三板印刷企业的毛利率情况

66家企业中，毛利率不到10%的企业有4家：排名垫底的柯创文化为-11.54%。唐朝股份、法兰智联、华丽包装分别为4.34%、9.13%、9.92%。其中，后两家均处于大幅亏损状态，而唐朝股份以这么低的毛利率还能微赚不亏，很是不容易。

毛利率在20%以下的共有29家。其中，包括主营彩盒、纸箱、报纸、标签、数码印刷、软包装等不同产品的企业。这说明，相当一部分圈内企业的毛利率都相对有限，可能的盈利空间自然也就高不到哪儿去。

毛利率低还不是全部问题所在。更重要的是：66家企业中，有45家在2018年出现毛利率下滑，实现上涨的则只有21家。

在45家出现下滑的企业中，毛利率降幅超过5个百分点的就有7家，在3-5个点之间的有11家，在1-3个点之间的有16家。

虽然毛利率下滑，未必一定导致净利润负增长，但超过2/3的新三板印刷企业同时向下，就需要引起关注了。三好同学觉得，各位老板不妨想想：2018年，自己工厂的毛利率涨了，还是跌了？

相信圈内老板多数都知道，毛利率主要与产品售价及原材料价格、人工成本、销售费用等的高低有关。

毛利率走低，要么是售价低了，要么是成本高了，要么是二者兼而有之。从新三板中典型企业的情况看，毛利率下滑主要就是受到这几个因素的影响。

比如，有多家企业，尤其是纸箱厂提到，2018年受原材料价格波动、供应商缩短账期，同时向下游客户成本转移能力偏弱影响，导致毛利率、净利润出现下滑；还有的企业提到，由于薪资上涨造成成本上升；也有的企业提到，由于受电子化冲击，高毛利产品（如财税发票）销售额下降，导致毛利率下滑。

总之，无论从30家圈内上市公司，还是66家新三板印刷企业的2018年年报看，都表现出类似的趋势：营收增速较好，毛利率有所下滑，净利润原地踏步。

就利润率而言，搞印刷赚钱似乎比以前更难了。

2018年印刷业上市公司和新三板企业主要经济指标增速

至于，这是不是代表了印刷圈的整体表现，等到更全面的行业数据发布后，谜底就会揭开。

当然了，越是赚钱变难的时候，越需要更多的坚持与努力。各位老板说：对不对？

所以，加油干吧！